【下方修正】２４７【ＩＰＯ失敗事例】

トゥエンティーフォーセブンのIPO

トゥエンティーフォーセブンの上場前の売上高と経常利益の推移は以下のとおりです。

表　トゥエンティーフォーセブンの上場前の売上高と経常利益の推移

	直前々期	直前期	申請期（第３四半期）
売上高(百万円）	4,094	6,801	5,911
経常利益(百万円)	438	1,108	926

そして上場日である2019年11月21日には、申請期の業績予想として、

売上高：7,791百万円

経常利益：1,158百万円

を発表し、好業績を期待できる銘柄として、上場直後の株価は堅調でした。しかしその１か月後の12月20日に業績予想の修正発表をし、株価が大きく下がりました。

売上高：7,697百万円

経常利益：971百万円

さらにその後、2020年1月10日に決算短信の発表を行いました。

表　トゥエンティーフォーセブンの上場後の売上高と経常利益の推移

	申請期業績	申請翌期業績予想
売上高(百万円）	7,697	8,732
経常利益(百万円)	971	162

上場までは、右肩上がりであったトゥエンティーフォーセブンの業績は、申請期に減益となるだけではなく、申請翌期には大幅な減収になるとの発表であり、株価はさらに大きく下がり、発行価格を大きく下回る株価になりました。

なお申請翌期は、コロナショックの煽りを受け、大幅な赤字計上をしています。

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トゥエンティーフォーセブンが下方修正した経緯

2020年1月10日にトゥエンティーフォーセブンが発表した決算説明会資料を見ると以下のような文言があります。

上記を説明するため、申請期の広告宣伝費の推移が記載されており、下期は上期に比べ、広告宣伝費を抑えた事をアピールしているグラフが存在します。トゥエンティーフォーセブンは、トレーニングジム運営をしている会社であるため、公告宣伝は非常に重要な営業活動なはずです。しかし申請期の下期は、公告宣伝を抑えました。

つまり、このようなシナリオが想定されます。

ＩＰＯを意識して、目先の利益向上に走り、売上アップのための重要なコストである広告宣伝費を絞った結果、こんな状況になったと言わざるを得ません。

つまり、この会社は、ＩＰＯを発行価格業績が良好な銘柄として評価されたものの、特にＩＰＯ時における申請期（第３四半期）の業績は、真の実力による業績では無かったという事になります。

トゥエンティーフォーセブンが下方修正した原因

ＩＰＯのために目先の利益獲得を優先し、マーケティング経費を絞るという経営者としての心情は、一定の理解ができます。しかし、投資家からの信用や期待を大きく裏切ったのは間違いありません。

トゥエンティーフォーセブンがＩＰＯを目的として、会社経営に必要なコストを削り、見かけの業績アップをしてしまったのは、以下のような要因があると考えます。