2021年上場達成企業業績のまとめ（マザーズ編）

2021年のIPOは、活況に終わりました。

その総括の第一弾として、マザーズに上場達成会社の業績について、まとめてみました。

将来、マザーズ（グロース市場）への上場を目指す会社関係者の方々にとりまして、参考になれば幸甚です。

もし、「こんな風にまとめることはできないか？？」「この指標のランキングを作成できないか？？」というようなリクエストをいただければ、IPOAtoZでアップデートを考えておりますので、お気軽にお問い合わせ下さい。

なお、以下のデータ等につきましては、正確性を保証するものではありません。

2021年マザーズ上場達成会社の売上高まとめ

2021年に東証マザーズへ上場達成した会社の売上高上位５位と下位５位を表１にまとめました。

表１　売上高TOP5とBOTTOM

	TOP5（百万円）						BOTTOM5（百万円）
	直前々期		直前期		申請期予想		直前々期		直前期		申請期予想
1	21,492	ビジョナル	25,879	ビジョナル	26,700	ビジョナル	0	ステラファーマ	0	ステラファーマ	67	ペルセウスプロテオミクス
2	20,600	リニューアブル・ジャパン	22,276	リニューアブル・ジャパン	22,000	アールプランナー	34	サスメド	85	ペルセウスプロテオミクス	95	サスメド
3	16,635	アールプランナー	19,183	アールプランナー	15,394	リニューアブル・ジャパン	72	レナサイエンス	115	サスメド	122	レナサイエンス
4	12,961	セレンディップ・ホールディングス	15,196	セレンディップ・ホールディングス	14,584	日本電解	179	サイエンスアーツ	209	レナサイエンス	205	ステラファーマ
5	10,866	日本電解	12,480	日本電解	14,460	セレンディップ・ホールディングス	202	Green Earth Institute	222	サイエンスアーツ	365	サイエンスアーツ

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

表１から、マザーズへ上場するためには、直前期までの売上がゼロであったステラファーマでも上場を達成しており、申請期の売上が１億円に満たないような会社でも上場達成していることがわかります。

したがいまして、上場達成するための売上高の水準や基準等は、全く存在しないと考えて良さそうです。

なお、平均値と中央値は、表２のとおりになりました。

表２　売上高平均と中央値

	平均値	中央値
直前々期売上高（百万円）	3,006	1,661
直前期売上高（百万円）	3,472	2,200
申請期売上高（百万円）	4,029	2,552

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

2021年マザーズ上場達成会社の売上高成長率まとめ

2021年に東証マザーズへ上場達成した会社の売上高成長率上位５位と下位５位を表１にまとめました。

表３　売上高成長率TOP5とBOTTOM5

	TOP5（％）				BOTTOM5（％）
	直前期		申請期		直前期		申請期
1	303.0	Sharing Innovations	–	ステラファーマ	▲69.1	ペルセウスプロテオミクス	▲41.6	レナサイエンス
2	238.2	サスメド	116.9	ＷＡＣＵＬ	▲22.0	デコルテ・ホールディングス	▲30.9	リニューアブル・ジャパン
3	190.3	レナサイエンス	90.0	アイドマ・ホールディングス	▲21.3	QDレーザ	▲21.2	ジィ・シィ企画
4	157.9	セーフィー	84.3	coly	▲20.5	ラバブルマーケティンググループ	▲21.2	ペルセウスプロテオミクス
5	111.5	JDSC	83.8	プロジェクトカンパニー	▲17.7	ラストワンマイル	▲18.5	コンフィデンス

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

マザーズへ上場するためには、高い成長可能性を有している必要があります。

高い成長性を説明するためには、直前々期⇒直前期⇒申請期に至る売上高が伸び続けることが一般的に求められますが、表３から、業績が減収している会社でも、上場達成が出来る可能性があることがわかります。

なお、２社(ＣＳ－Ｃ社、ペルセウスプロテオミクス社)が直前期と申請期の２期連続で減収・減収計画を提出して、上場達成しています。

平均値と中央値につきましては、表４のとおりになりました。

表４　売上高成長率の平均と中央値

	平均値	中央値
直前々期売上高成長率（％）	29.2	17.2
直前期売上成長率（％）	24.0	21.5

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

2021年マザーズ上場達成会社の予想PSRまとめ

上場企業の中でベンチャー企業の銘柄に関しては、PSR(Price to Sales Ratio)と呼ばれる指標を使って、割安または割高として評価されるケースが多々あります。

PSRとは、時価総額を売上高で割って算出されます。

発行価格をベースにした時価総額と申請期の予想売上高をベースにして算出したPSRの上位５位と下位５位を表５にまとめました。

表５　予想PSRのTOP5とBOTTOM5

	TOP5		BOTTOM5
1	230.8倍	サスメド	0.1倍	アールプランナー
2	151.7倍	ペルセウスプロテオミクス	0.3倍	セレンディップ・ホールディングス
3	67.4倍	レナサイエンス	0.6倍	ラストワンマイル
4	61.8倍	ステラファーマ	0.6倍	メイホーホールディングス
5	23.7倍	Ｆｉｎａｔｅｘｔホールディングス	0.6倍	アジアクエスト

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

予想PSRが100倍を超えるような発行価格もあれば、１倍を大きく割り込むような発行価格に設定したIPOも多くありました。

なお、予想PSRの平均値は10.6倍、中央値は3.3倍でした。

2021年マザーズ上場達成会社の営業利益まとめ

2021年に東証マザーズへ上場達成した会社の営業利益上位５位と下位５位を表１にまとめました。

表６　営業利益TOP5とBOTTOM5

	TOP5（百万円）						BOTTOM5（百万円）
	直前々期		直前期		申請期予想		直前々期		直前期	申請期予想
1	1,419	アクシージア	2,186	ビジョナル	2,072	リニューアブル・ジャパン	▲1,912	Appier Group		▲1,578	Appier Group
2	1,167	ペイロール	1,673	リニューアブル・ジャパン	1,995	coly	▲1,038	ココナラ		▲1,028	Photosynth
3	1,061	AB&Company	1,430	プラスアルファ・コンサルティング	1,838	プラスアルファ・コンサルティング	▲976	QDレーザ		▲780	Ｆｉｎａｔｅｘｔホールディングス
4	997	リニューアブル・ジャパン	1,136	ペイロール	1,504	AB&Company	▲861	ステラファーマ		▲780	サスメド
5	990	プラスアルファ・コンサルティング	1,104	AB&Company	1,502	ペイロール	▲788	Waqoo		▲688	QDレーザ

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

表６から、マザーズへ上場するためには、営業利益が赤字のゼロであったとしても、上場を達成している会社は多く存在することがわかります。

2021年にマザーズへ上場達成した会社92社の内、直前期が赤字だった会社が20社、申請期の営業利益が赤字見込みの会社が13社もありました。

なお、平均値と中央値は、表7のとおりになりました。

表7　営業利益平均と中央値

	平均値	中央値
直前々期営業利益（百万円）	86	97
直前期営業利益（百万円）	171	117
申請期営業利益（百万円）	306	243

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

2021年マザーズ上場達成会社の営業利益成長率まとめ

2021年に東証マザーズへ上場達成した会社の営業利益成長率上位５位と下位５位を表８にまとめました。

営業利益成長率の計算方法としては、「（営業利益率の差額）/（前年度の売上額）」としています。

表８　営業利益成長率TOP5とBOTTOM5

	TOP5（％）				BOTTOM5（％）
	直前期		申請期		直前期		申請期
1	134	レナサイエンス	471	ペルセウスプロテオミクス	▲508	サスメド	▲388	サスメド
2	84	ココナラ	76	ＷＡＣＵＬ	▲242	ペルセウスプロテオミクス	▲147	レナサイエンス
3	82	Green Earth Institute	68	QDレーザ	▲24	QDレーザ	▲30	Photosynth
4	58	Ｅｎｊｉｎ	68	ジーネクスト	▲20	ＷＡＣＵＬ	▲25	Ｅｎｊｉｎ
5	36	Institution for a Global Society	51	coly	▲14	ジーネクスト	▲17	ステムセル研究所

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

マザーズへ上場するためには、高い成長可能性を有している必要があります。

高い成長性を説明するためには、直前々期⇒直前期⇒申請期に至る利益が伸び続けることが一般的に求められますが、業績が減収減益している会社でも、上場達成が出来る可能性があることがわかります。

2021年にマザーズへ上場達成した会社92社の内、直前期が減益だった会社が29社、申請期の営業利益が減益見込みの会社が14社もありました。

なお、その中で、２社(アールプランナー社、サスメド社)が直前期と申請期の２期連続で減益・減益計画を提出して、上場達成しています。

平均値と中央値につきましては、表９のとおりになりました。

表９　営業利益成長率の平均と中央値

	平均値	中央値
直前々期営業利益成長率（％）	▲0.7%	3.2%
直前期営業利益成長率（％）	7.0%	5.4%

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

2021年マザーズ上場達成会社の営業キャッシュフローまとめ

マザーズへ上場するようなベンチャー企業の成長や価値を評価するためには、PLだけではなくキャッシュフローも重要な指標になります。

2021年に東証マザーズへ上場達成した会社の営業キャッシュフロー上位５位と下位５位を表10にまとめました。

表10　営業キャッシュフローTOP5とBOTTOM5

	TOP5（百万円）				BOTTOM5（百万円）
	直前々期		直前期		直前々期		直前期
1	1,903	AB&Company	1,892	日本電解	▲12,609	リニューアブル・ジャパン	▲6,729	リニューアブル・ジャパン
2	1,785	ペイロール	1,728	AB&Company	▲2,008	Ｆｉｎａｔｅｘｔホールディングス	▲1,807	Appier Group
3	1,232	デコルテ・ホールディングス	1,547	セレンディップ・ホールディングス	▲1,545	Appier Group	▲1,751	Ｆｉｎａｔｅｘｔホールディングス
4	989	プラスアルファ・コンサルティング	1,450	ペイロール	▲1,184	QDレーザ	▲1,208	QDレーザ
5	857	全研本社	1,447	プラスアルファ・コンサルティング	▲1,007	ココナラ	▲1,092	アールプランナー

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

マザーズへ上場する会社は、キャッシュフローが赤字になっている会社が多くあります。

2021年にマザーズへ上場達成した会社92社中、30社が直前期のキャッシュフロー赤字決算であり、そのうち20社が直前々期も赤字でした。

またラストワンマイル社、アールプランナー社、リニューアブル・ジャパン社の3社は、直前々期も直前期も当期純利益が黒字でしたが、営業キャッシュフローは赤字に終わりました。

平均値と中央値につきましては、表11のとおりになりました。

表11　営業キャッシュフローの平均と中央値

	平均値	中央値
直前々期営業キャッシュフロー（百万円）	▲77	54
直前期営業キャッシュフロー（百万円）	52	143

出所：各社Ⅰの部およびプレスリリースを元にIPOAtoZ作成

まとめ

2021年に上場達成をした会社の業績をざっくりとまとめてみました。

マザーズ市場は、高い成長性を説明できることが上場の適合要件になっていますが、直前期までの売上や利益の実績、または申請期の売上や利益の見込が最重要ではないことがわかりました。

この兆候は、近年続いておりまして、マザーズ市場は以前より、高リスク市場としての位置づけを特色にするという方向にあります。それが上場達成企業の増加に繋がっています。

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